我国理财产品收益率曲线构建及实证研究
Constructing and Analyzing the Yield Curve of China’s Wealth Management Products
2018/5/24 16:53:52 点击率[87] 评论[0]
【法宝引证码】
    【学科类别】金融法
    【出处】《PBC Working Paper》2015年第4号
    【写作时间】2015年
    【中文摘要】随着理财产品期限品种和发行数量的不断丰富,理财产品收益率开始显现出价格发现的功能,尤其是会通过理财产品与其他金融产品之间的替代性影响存款和债券的定价。另外,在未来以政策利率为基础的新货币政策框架之下,理财产品的收益率也将是货币政策传导所需要关注的一类价格。构建理财产品收益率曲线将有助于完善我国收益率曲线的体系。本文用三次平滑样条插值法构建了商业银行理财产品收益率曲线,并对收益率曲线包含的经济信息进行了一些定量分析。我们的初步结论包括:理财产品收益率的期限结构已经较为完整;理财产品收益率曲线对货币政策的反应较为显著;理财产品收益率曲线与宏观经济变量之间存在较为显著的关联关系,收益率曲线斜率包含了一定的经济预测功能。
    【中文关键字】理财产品;收益率曲线;三次平滑样条插值
    【英文摘要】With rapid development of the wealth-management product (WMP) market, the yields of WMPs began to demonstrate a role of price discovery. In particular, the yields of WMPs affect the pricing of deposits and bonds through the substitution between financial products. In addition, under the policy rate-based new monetary policy framework in the future, the yields of WMPs will be subject to the influence of monetary policy transmission. Therefore, a yield curve of WMPs should be part of our yield curve system. In this paper, we develop a WMP yield curve using the cubic smoothing spline interpolation method, and conduct some quantitative analyses of the economic information contained in the yield curve. Our preliminary findings include: the term structure of WMP yield curve is largely complete; the yield curve responds to monetary policy shocks; the correlation between the yield curve and macroeconomic variables suggests that the former can be used as a predictor of economic preformance.
    【作者简介】
    吴国培,经济学博士,现任大红鹰线上注册送彩金人民银行福州中心支行行长,国家外汇管理局福建省分局局长,厦门大学和福州大学博士生导师,研究员职称,享受国务院特殊津贴专家,email: wgp163@vip.sohu.com;王德惠,经济师,现任大红鹰线上注册送彩金人民银行福州中心支行调查统计处副处长,email: Wdh7858@163.com;付志祥,工程师,任职于大红鹰线上注册送彩金人民银行福州中心支行,email: klening@163.com;梁垂芳,经济师,任职于大红鹰线上注册送彩金人民银行福州中心支行,email: liangchuifang@sina.com。

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